第37卷第4期
2016年 4月
建 筑 经 济
CoNSTRUCTIoN ECoNoMY
V01．37 No．4
Apr． 2016
私 募 股 权 投 资 基 金 在 P P P 项 目 中 的 应 用 研 究
黄 华 珍
(北京航空航天大学，北京 100191)
摘要：从角色、组织形式、投资方式三个维度分析私募股权基金投资PPP项 目的应用问题：1)政府应引导私
募股权基金以社会投资人身份介入PPP项目，培育优质基础资产；2)在税负相当的情况下，应以有限合伙企
业的形式投资PPP项目；3)应创新股债结合模式以克服PPP项 目股权投资 “风险大、利润薄”的缺陷。
关键词：PPP；私募；股权投资：投资基金；应用研究
中图分类号：F407．9 文献标识码：A 文章编号：1002—851X(2016)04—0030—04
DOI：10．14181~．cnki．1002．851x．201604030
Application Research of Private Equity Investm ent Fund in PPP Project
HUANG Huazhen
(Beijing Aerospace University，Beijing 100191，China)
Abstract：This paper analyzes the investment mode from dimensions of partnership type，corporate type，and
contractual type．Firstly，the government should encourage private equity fund to invest PPP projects as a partner．
Secondly，under the same tax burden，PE should invest as limited partnership．Thirdly，PE should combine equity
investment with debt investment to overcome the shortcomings of pure equity investment of PPP project，which is
more risky and has less profit．
Keywords：PPP；PE；equity investment；investment fund；application research
1 引 言
白2014年 年 底至今 ，国家接 连 出台了一系 列有关
PPP模 式 的政 策法规 ，引发了建设 和投资市场上 的PPP
热潮 。各类私募股权基 金、产业基金也纷纷介入轨道交
通、高速公路、棚户区改造等项 目。
与其它融资渠道相 比，私募股权基金具有以下独特
优 势 ：第一，可 以通 过股权直接 投资满足法律 对建设项
目资本金 比例的强制 性要求，而其它金 融机构的直接股
权投 资受 到法律法规 的诸 多限制。第二 ，有助于促进项
目融资的发展 ，目前 以项 目自身收 益为基础的 内部增信
模式 尚未 普及 ，银行对建设项 目融 资大都 要求抵 押、质
押或 者股东担保，加 重了投 资人财务负担 ，股权 融资可
作者简介：黄华珍，女，生于1980年，江西南昌人，博士研究生，律师
研究方向：建筑法、PPP法律、基金管理。
收稿日期：2015—09—22
以降低项 目资产负债率，促 进项 目融资的发展。第三 ，有
助 于通过 结构化设计和灵活的内部管理机制引入社保
资金、保险资金等长 期优质 资本，满 足PPP项 目的长 期
和大 量建设运营资金需求。第 四，有助于优化项 目公司
治理结构。
综上，PPP基金并非昙花一现的金 融热潮 ，而将成
为PPP项 目融资的最 重要渠道 。但是PPP项 目具有投资
期 限长 、回报率偏低 、重 视政府 关 系和运营管理 的特
点，其操 作方 式与传统 私募 股权 基金大不 相同。目前
PPP基金 尚处于初 始阶段 ，诸 多问题有待研究和实践探
索 。其 中，在现行法律 框架下，私募股权投资基金采取
何 种方式介入PPP项 目是 目前亟待解决 的问题 。本文将
对此 问题展开研究。
2 私 募 股 权 投 资 基 金 的 角 色 定 位
关于私募股权投资基金的角色定位 问题，一种观点
第 37卷 第 4期 黄华珍 ·私募股权投资基金在PPP项目中的应用研究
主张其只能以社会投资人身份介入PPP项 目，应参与PPP
项 目政府采购程序，只有在中标后方能投
私募股权投资基金在PPP项目中的应用研究（论文）.pdf
