铁路PPP项目的投融资管理实践与建议——以杭绍台铁路为例（论文）.pdf

摘 要：基于铁路 PPP项 目 投 融 资 管 理 要 求 ，阐 述 铁 路 PPP项 目 投 融 资 结 构 设 计 的“ 两 个 基 础 ” 和 “ 五 大 要 点 ” ， 其 中 ，“ 两 个 基 础 ” 是 指 铁 路 PPP项目合 作 期 现 金 流 测 算 和 项目融 资增 信 措 施 情况，“五大要点”是指明确资金来源、明确资金结构、测度融资风险、衡量融资成本和明确 资金 计划；并以杭绍台铁路为例，分析其投融资结构设 计的具体内容，总结其 破 解投融资管 理中资本金到位不及时、融资授信批复流程复杂和运营期持续稳定现金流保障等难点问题的 具体实践经验，针对性提出完善多元化融资模式、拓展融资渠道和规模、提升项目持续运营 能力等 建议。 关键 词： 铁路建设； PPP项 目 ；投 融 资 ；建 议 中图分类号： F283　　文献标识码： A　　文章编号：10 0 2 -851X（2022 ）06 -0048 -08 DOI ：10.14181/j.c n k i.10 0 2 - 851x . 2 0 2 2 0 6 0 4 8 [ 引用本文 ] 靳丽芳 .铁路 PPP项目的投融资管理实践与建议——以杭绍台铁路为例 [J].建筑经 济， 2022 ，43（ 6）： 48 -55. 作者简介：靳丽芳，高级经济师，研究方向：基础设施领 域 投 融 资，PPP咨询。 1　引　言 国家高度重视铁路领域投融资体制改革， 2 015 年 底 ，国 家 发 展 改 革 委 发 布 首 批 八 个 社 会 资本投资铁路示范项目，正式将 PPP模式应用 于高铁建设领域，进一步丰富了铁路领域多元 化 投 融资格局。杭 绍台铁 路 是国内第一 个 建 成 通 车 的 社 会 资本 投 资 建 设 铁 路 项目，该 项目在 建设初期的投融资框架设计实践中，综合平 衡 地方 政 府 财政 承受能力、社会投资人收 益诉 求 ，基 于 PPP项目合 作 期 现 金 流 测 算 和 项目融 资增信措施情况，建 立铁路 PPP项目稳 健 运营 回报机制，通过创新性的投融资结构设计，探 索出解决资本金出资、融资资金 筹 措和运营 缺 口弥补等重难点问题的路径。在此基础上，笔 者提出进一步优化铁 路 PPP项目投 融 资 结 构、 保障 PPP项 目 行 稳 致 远 的 三 方 面 建 议 ，为 铁 路 建 设 项目的 投 融 资 创 新 提 供 参 考。 2　铁路PPP项目投融资管理的基本要求 铁路 PPP项目投融资管理是铁路投融资 体 制 创 新 的 关 键 内 容 之 一 。按 照 PPP模式倡导 铁路PPP项目的投融资管理实践与建议 — — 以 杭 绍台 铁 路为 例 靳丽芳 （浙江省发展规 划研究院，浙江 杭州 310 0 3 0 ） *
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&$0/0.: 符 43 ?符 6 O 2022 ? 6 8 Vol.43
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? 2022 ·49 · 靳丽芳·铁路PPP项目的投融资管理实践与建议 的“利益共享、风险共 担、长期合作”核心理 念 ，铁 路 PPP项目投 融 资 管 理 ，立 足铁 路 项目 投 资、融 资、建 设、运 营 全 周 期 ，明 确 政 府 方与 社会资本的权利义务边界和风险分担责任。 通 过 投 融资结 构设 计明确出资构成 与出资 计 划 ，经 与 金 融 机 构 深 入 谈 判 沟 通 ，综 合 确 定 融 资的成本、数额和具体期限等核心要素，并结 合项目运营情况，在合作期内合理安排还款 计划。 2 .1 　铁路 PPP项目投融资结构设计的 “两个 基础 ” 铁路 PPP项目投融资管理的客体对象是全 生命周期 PPP项目，投融资结构设计需要结合 项目实际，做好两方面基础准备，包括合作期 现金流测算、政府方与社会资本方提供的融资 增信措施。 2 .1.1 b ? ? PPP? ?? ? Y ? ! ?  8 铁路 PPP项目的合作期包括建设期和运 营 期 ，合 计 34年。建设期的现金流测算综合考 虑建设资金需求与资本金、债务资金的筹措匹 配，运营 期 的现 金 流 测 算 综 合 考虑 项目运营后 的客流情况，传导至列车开行对数后，按照开 行对数测算对应的收入和成本情况，